外汇商品 | 日本服务通胀回升，仍有加息空间——2025年日本宏观与固收中期展望

日本经济，日债日本经济：房地产周期和投资周期进程过半，当前库存周期和需求处在反弹中，下半年伴随美欧陷入去库，日本补库可能停滞，需求增长受阻。上半年实际GDP可能陷入技术性衰退，但下半年有反弹动能。

【大行报告】仲量联行：2025年第一季亚太区商业地产投资额按年增20%至363亿美元

【财华社讯】5月8日，仲量联行的数据和分析显示，2025年第一季亚太区商业地产投资按年增长20%至363亿美元，创下2022年加息周期启动以来最高首季投资额。即使面对关税压力，该区仍连续六个季度录得按年增长。除工业及物流地产外，所有地产领域的投资均有所增加，反映投资者持续依据客观的基本面分析作出理性决策。跨境投资方面，亚太区首季录得86亿美元的海外资金流入，按年大幅增长152%，创下2019年以来同期新高。其中，写字楼、物流及住宅资产最受海外投资者青睐。全球资本在日本大举收购写字楼和商舖物业。尽管利率上升，日本各类地产资产仍维持正收益率利差，继续稳居亚太区最受外资青睐的市场地位。2025年第一季，日本吸引137亿美元的外资流入，较去年同期增长20%，创下五年来最高首季纪录。香港首季成交价逾5,000万港元的商业物业，成交总额达8.5亿美元，按年减少17.8%。受利息高企所影响，上季投资市况仍然较为淡静，买卖交投主要由银主盘支撑。投资者对入市仍然审慎，由於核心物业的融资借贷成本已超过5厘，普遍投资者要求物业的租金回报率至少达6厘或以上。

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外汇商品丨中资美元债价值重估，优势凸显——近五年市场复盘及展望

中资美元债中资美元债市场自2020年以来的发展可分为三个阶段：2020-2021年初的繁荣期（低成本融资驱动）、2021年中-2022年的低谷期（违约潮与加息冲击）、2023年至今的修复期（政策优化与市场信心重建）。

穆迪：特朗普关税或致美国经济陷滞胀，美联储或会加息

日本加息25个基点，没完！

日本央行一如预期加息25个基点，将短期利率从之前的0.25%上调至0.5%，这是2008年以来的最高水平，也是2024年3月以来的第三次加息，见下图。

日经新闻：多数日本央行委员会成员可能投票支持下周加息

外汇商品丨强劲美国非农就业后，大类资产如何演绎？

2025年1月10日晚公布的美国12月新增非农就业25.6万人，远高于市场预期的16万人。失业率4.1%，低于市场预期和前值4.2%。非农数据公布后市场再通胀交易预期强化，美元指数、美债收益率强势上行，黄金、原油大涨，美股承压下跌。CME“美联储观察”显示市场预期今年最早5月降息、全年降息幅度为25bp，甚至出现了加息预期。

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