联储局
【大行报告】DWS市场评论：7月FOMC会议 市场会否比联储局更鹰派？
【财华社讯】7月30日，DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann就7月FOMC会议发表的评论：整体而言，是次会议延续偏鹰派基调，并为未来政策走向保留弹性。联储局并未排除再度加息的可能，当前首要任务是实现2%的通胀目标。另一方面，金融市场反应如局方所愿，变相代替联储局的收紧政策工作。然而，联储局在展现对抗通胀准备就绪的同时，亦不宜对政策过度自信。新任联储局主席即将迎来市场考验：若降低加息预期，将削弱联储局的紧缩成效，相反若忧虑通胀再度升温，则会大幅推高债息，从而引发联储局在本次会议中忽视的市场风险。此外，通胀预期受控亦反映未来再度加息的必要性有限，尤其是目前政策利率已足够对实体经济构成抑制作用。我们仍然认为，要维持目前利率水平，未来每份通胀报告需呈现通胀持续下降的趋势，原因或包括关税引发的降价效应、油价波动、统计基数调整，以及经济增长处于潜在水平而未见过热。与此同时，AI相关开支的影响依然未明。我们亦要强调，部分影响通胀走势的关键因素，仍取决于难以预测的外部环境，因此未来加息风险依然存在。
【大行报告】安联投资对7月28至29日美国联邦公开市场委员会会议前评论
【财华社讯】7月27日，安联投资固定收益首席投资总监曾铮对7月28至29日美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议前评论发表观点。近期的经济数据为联储局争取了一定时间，但未有实质改变政策前景。6月份消费者物价升幅放缓，而劳动市场改善的势头亦有所放缓。因此，我们预期联邦公开市场委员会(FOMC)将于7月28至29日的会议上，将联邦基金目标利率区间维持于3.50%至3.75%不变。继6月份的鹰派转向后，预期主席沃什不会就下一步政策走势提供任何前瞻指引。相反，他更可能强调，在通胀高于目标水平逾五年后，委员会已提高警惕，同时为9月会议保留充足政策弹性。美国经济至今仍展现一定韧性，核心个人消费支出(PCE)物价指数按年升幅仍高于3%，加上油价回升、人工智能(AI)相关瓶颈，以及供应链重整等通因素，均继续构成通胀上行风险。因此，联储局官员未必会因单一份理想的通胀报告而放松警觉。沃什在7月的国会听证会上明确表示，联储局不会容许通胀长期处于偏高水平，反映决策层正将价格稳定置于更重要的位置。换言之，关键仍在于通胀数据能否持续改善。只有当价格压力呈现更广泛且持续的放缓趋势，进一步收紧政策的风险才有望下降。
【大行报告】DWS市场评论：7月FOMC会议前瞻 联储局料维持利率不变 惟内部分歧浮现
【财华社讯】DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann就7月FOMC会议发表的前瞻评论。从数据层面来看，联邦公开市场委员会(FOMC)下次会议没有理由改变政策利率。受惠于能源价格回落及关税影响消退，近期通胀已有所降温，而就业市场亦未有释放薪资上涨讯号。然而，通胀仍高于联储局目标水平，而进一步舒缓通胀的假设条件正面临新一轮阻力。在短暂平静过后，市场再度聚焦能源价格及关税上行风险。关税方面，面对最高法院的裁决，我们预期当局将会“拨乱返正”，在限期前调整若干关税的法律基础；虽然此举或带来不确定性，但平均关税率应不会超越此前的高位，换言之关税因素对通胀或仍具降温作用。油价问题则较为复杂，近期价格急升令人联想起美伊首阶段冲突的波动。因此，核心通胀受到的次轮效应风险肯定未有下降。未来数月通胀数据所呈现的降温效果，亦可能较偏鸽派的6月报告逊色。我们维持原有观点：加息无助化解海外石油供应瓶颈，反而会对本土实体经济构成压力。正如联储局主席沃什亦指出，目前高息环境的负面经济影响已在一定程度上显现。
【大行报告】景顺：AI、通胀与联储局下一步行动
【财华社讯】7月15日，景顺全球研究主管Benjamin Jones关于AI、通胀与联储局下一步行动的观点：从长远来看，AI或有助提升生产力、改善效率及降低成本。然而，数据中心需要大量电力；半导体产业需要扩充产能；电网需要升级。此外，冷却系统、铜材供应、技术劳工、融资及审批程序等因素同样至关重要。因此，我不认为AI只是一个科技主题。我更倾向视其为一个基建投资周期，而基建周期往往在提升生产力之前，先带来通胀压力。不过，在我看来，AI基建扩张仍有望支持盈利预期、资本开支及科技股在股市的领导地位。FOMC会议纪录指出，美国股市于两次会议期间持续上升，其中科技股领涨，主要受惠于更高的盈利预期。然而，同一股AI热潮亦可能为央行无法忽视的个别领域带来价格压力。因此，我认为联储局所面对的政策挑战依然艰巨。在我看来，美国劳工市场尚未疲弱至需要减息的程度；另一方面，通胀又未足够温和，令人可以掉以轻心。再者，AI投资热潮已令“科技进步必然于短期内降低通胀”这一假设变得更具争议。
【大行报告】施罗德投资：从地缘政治回归政策本质 甚么将主导债息下一步走势？
【财华社讯】7月14日，施罗德投资环球固定收益主管Julien Houdain发布观点，随着中东局势走向解决的成算增加，在市场焦点由地缘政治转移之际，我们在此概述不同情境将如何演变-以及我们目前青睐的投资组合配置。有两点是显而易见的。首先，美国强劲的经济数据正削弱联储局的减息前景，并令未来一年加息的机率有所增加。其次，虽然我们的观点变得更为鹰派，但市场定价亦同样转鹰。我们仍然认为，联储局选择按兵不动(即“经济回暖”情境)的机会，比市场预期所的略高。美国5月份的非农就业报告，印证了我们反覆强调的一大趋势：劳动市场已停止转弱，目前正迎来反弹。这对联储局而言极为关键，对固定收益投资者来说亦然。目前数据显示，美国劳动市场表现强劲，但尚未步入供求紧张的状态(劳动市场过于绷紧通常对通胀而言属负面)。
【大行报告】普徕仕：沃什的联储局改革议程或加剧利率波动
【财华社讯】7月8日，普徕仕美国首席经济学家Blerina Uruci就联储局及美国经济分享观点：劳动市场维持稳定，过热迹象有限。就业报告方面，最新数据较预期疲弱，就业增长放缓，过往月份数据亦被向下修订。尽管如此，三个月平均新增职位为11.1万个，仍支持我们认为劳动市场已于去年见底的观点。值得留意的是，在6月，25至54岁壮年劳动人口的劳动参与率大幅下降。这使失业率在家庭就业人数下跌的情况下仍维持平稳，而跌幅主要由25至34岁年龄组别带动。由于该数列波幅较大，对其准确性保持审慎。联储局关注的仍然是失业率，即失业人数相对于劳动力供应的比例，而失业率近几季保持稳定，仍是最重要的讯号。整体而言，劳动市场仍处于平衡状态。虽然就业增长步伐有所放缓，但并未如去年部分市场人士所忧虑般疲弱。尤其是早期基准修订报告显示，2025年就业增长走势可能较初步公布数据更为强劲。
【大行报告】思博瑞投资管理评论 - 联储局会议前瞻
【财华社讯】思博瑞投资管理多元资产解决方案团队投资组合经理Rushabh Amin关于联储局会议前瞻的评论。他表示，我们预期，联储局将在6月会议上维持利率不变，与当前市场定价一致；而前瞻指引则偏向鹰派立场，记者会料将聚焦劳动市场变动，以及通胀持续带来的不确定性。我们认为，联储局应会停止任何宽松举动，让未来整体风险趋于平衡。联储局主席沃什在上任后的首个考验，是联储局在他接手后，在通胀连续五年高于目标水平之下仍需维持紧缩货币政策，尽管劳动市场状况似乎渐入佳境。早前公布的本季度GDP数据虽略逊预期，但相较其他主要央行所属经济体，美国经济增长依旧强劲，生产力亦持续改善。另一方面，美国劳动市场处于脆弱的平衡状态，尽管上周五公布的非农就业数据表现亮眼，但长期趋势显示存在薪资通胀风险。美国劳动人口于4月跌至1.7亿人以下，为2024年12月以来首次出现；而截至4月的三个月期间，除环球金融危机与疫情时期外，劳动人口从未出现过按年下跌的情况。
【大行报告】安本：亚股抛售反映市场从追逐机会转向规避风险 生产力长期爆发的巨大潜力仍然存在
【财华社讯】6月8日，安本投资新兴市场及亚洲股票投资专员主管Alex smith就今日亚洲股市、特别是上市晶片制造商出现抛售，分享了他的市场观点：过去几个月市场的强劲表现使它容易受到市场动能波动的影响。我们认为并未有出现任何实质的新消息；相反，市场已将焦点从追逐机会转向规避风险。美国就业报告似乎是直接的触发因素。尽管整体数据强劲，但美国联储局仍保持鹰派立场，因为在调整了出生率-死亡率效应和周期性就业因素后，基础数据依然疲弱。美国经济和就业市场的不平衡问题已持续多年。此外，股票供应正在增加，多家超大规模数据中心和马斯克(Elon Musk)等越来越愿意进入融资市场。这是市场见顶的典型迹象，与2000年代初期的科网泡沫时期类似，当时我们也看到了循环融资交易。这种悲观情绪推动了近期的市场下跌。然而，先前市场关注的焦点是人工智能资本支出的大幅增长，以及人工智能商业化和词元(Token)使用量上升的趋势变得日益明显，这些都仍然预示着生产力长期爆发的巨大潜力。
【大行报告】富达国际：股市持续在不确定中上升
【财华社讯】6月2日，富达国际投资总监评论本周市场走势。随着夏季来临，年中市场交投转趋平淡，本周投资者可关注的经济数据及企业消息相对有限。即使中东局势仍然备受关注，但目前未见局势有明显升温，双方均未有进一步行动。在缺乏重大新消息的情况下，投资者继续依赖市场主导的人工智能主题。上周全球股市录得连续第九周上升，为自2023年以来最佳表现。近期数据显示，美国劳动市场仍具韧性，未受中东局势显著影响，惟油价急升已增加企业及家庭成本。市场预期5月份新增就业人数约为86,000人，低于4月的115,000人但仍属稳健；失业率预计维持在4.3%。目前期货市场显示，今年底前美国加息机会约为五成。若就业数据强于预期，或减低联储局在11月中期选举前减息的空间。欧洲方面，市场同样关注通胀数据。欧洲央行下次议息会议预期将进行近三年来首次加息，因通胀持续高于2%目标。市场预计欧洲通胀将连续第四个月上升至3.3%；核心通胀(剔除食品及能源)预期升至2.4%。欧洲对能源价格尤其敏感，而通胀压力已逐步扩散至其他经济领域。市场普遍预期，欧洲央行将于6月11日加息0.25厘至2.25%，并可能在今年稍后时间再次加息。
【大行报告】DWS市场评论：4月FOMC会议前瞻-静观其变
【财华社讯】4月27日，DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann就4月FOMC会议发表的前瞻评论，伊朗的地缘政治冲突，初步跡象已迅速反映在经济数据中。3月整体CPI年增幅飆升近一个百分点，达到3.3%，而消费者信心则跌至历史新低。犹幸核心通膨未见受到能源价格影响的跡象，长期通胀预期或仍维持稳定。目前的情况正印证教科书式的应对逻辑，促使联储局在4月联邦公开市场委员会(FOMC)会议上无视市场乱局并维持利率不变。然而，为确保通胀预期持续受控，此举势必伴随偏鹰派立场。由于本次会议不会公布新的经济预测摘要或利率点阵图，媒体或聚焦鲍威尔的经济观点，以及其是否会回应潜在继任者沃什近期的言论。关于沃什主政下的减息幅度问题，此前的听证会结果令鸽派失望。会议透露，缩表及相应的降息是一项长期过程，而非短期的战术性调整。此外，由人工智能(AI)驱动的通胀降温及增长能否持续，目前仍不明朗。鲍威尔或许将在问答环节中被问及此议题。
